Aktien

Japan und Emerging Markets

Weiterhin vorwiegend im Abwärtstrend

Der MSCI-Index auf japanische Aktien ist in Lokalwährung im vierten Quartal 2018 um –17,2% gesunken. Am besten haben sich die Sektoren Versorger (–2,8%), Immobilien (–3,7%) und nicht zyklische Konsumgüter (–10,4%) gehalten. Die schwächsten Sektoren waren Energie (–33,6%), Kommunikationsdienstleistungen (–24,4%) und Grundstoffe (–21,0%). Die Aktienmärkte der Schwellenländer haben in derselben Periode insgesamt auch an Wert verloren. Der MSCI-Index auf Emerging-Markets schloss in USD um –7,8% schwächer als im Vorquartal und um +5,5 Prozentpunkte besser im Vergleich zum Weltmarkt in USD (–13,3%). Die Finanzmärkte in Osteuropa und im Mittleren Osten sind um –3,3% und diejenigen der asiatischen Schwellenländer um –9,8% gesunken. Die lateinamerikanischen Märkte sind fast unverändert geblieben (+0,2%). Auf Länderebene schnitten die Börsen in Brasilien (+5,7%), Indien (+0,3%) und Saudi-Arabien (–2,2%) am besten ab. Die schwächsten Aktienmärkte waren Mexiko (–15,2%), Israel (–11,7%) und China (–11,5%). Der Ausverkauf an der Wall Street zog Asiens Börsen auch in Mitleidenschaft. Die bisher veröffentlichten Quartalsergebnisse japanischer Firmen lagen meistens unter den Erwartungen. Aufgrund der schwächelnden chinesischen Wirtschaft haben zahlreiche japanische Unternehmen ihre Gewinnprognosen gesenkt. Japans Maschinenbauaufträge verzeichneten im September mit einem Minus von 18,3% gegenüber dem Vormonat den stärksten Einbruch, seit Daten erhoben werden. Die indische Börse hat den grössten Anteil an ausländischen Anlegern und ist daher besonders anfällig, wenn diese Geld abziehen. Der Aktienmarkt in Taiwan musste im Oktober mit einem Minus von 11% die schlechteste Monatsperformance seit 2008 hinnehmen. Die Unternehmensgewinne dürften dieses Jahr um rund 9% fallen. Chinas Regierung hat die Pharmaindustrie aufgefordert, bei diversen Medikamenten die Preise massiv zu senken. Pharmawerte gerieten danach unter starken Abgabedruck, z.B. Sino Biopharmaceutical und CSPC Pharma­ceutical. Der Handelskonflikt zwischen den USA und China hinterlässt Spuren in der chinesischen Wirtschaft. Die neuesten Daten aus der Industrie und dem Einzelhandel zeigen eine Verlangsamung. Samsung Electronics schliesst eine Produktionsstätte für Mobiltelefone in China aufgrund der schwächeren Nachfrage. Wir erwarten im kommenden Quartal insgesamt eine eher seitwärts gerichtete Entwicklung der Aktien in Japan und in den Schwellenländern.